医药要翻身？创新药继续霸榜！

近(jìn)期(jìnqī)，创新药领域热点频现，从PD-1双抗天价(tiānjià)deal到ASCO摘要公布，中国创新药企业逐步崭露头角，走向世界舞台。受此提振，创新药沪深港ETF（517110）近期受到广泛关注，自4月初关税扰动低点以来已经反弹近15%。今日医药(yīyào)板块继续走强。

数据来源：ifind，过往表现不代表未来。

ASCO数据(shùjù)亮眼，中国创新药加速出海

2025年美国临床肿瘤学会(ASCO)大会摘要数据于(yú)5月22日正式公布，中国药企以(yàoqǐyǐ)70余项(yúxiàng)研究成果入选，国产创新药再次闪耀世界舞台。

根据2025年ASCO摘要(zhāiyào)数据(shùjù)，中国创新药企业在ADC与双抗领域展现出领先的技术突破。国盛证券(zhèngquàn)指出(zhǐchū)，泽璟制药ZG005（PD-1/TIGIT）在宫颈癌一期数据超预期；华海药业(yàoyè)HB0025（PD-L1/VEGF）在子宫内膜癌一线早期数据表现(biǎoxiàn)优异(yōuyì)。兴业证券指出，信达(dá)生物双抗CRC及肺鳞癌、中国生物制药安罗序贯头对头替雷利珠、科伦博泰SKB264TNBC数据等超预期。（风险提示：个股仅供行业基本面说明，非个股推荐，下同。）

2025年ASCO年会中国创新药企业通过原创性研究，国际化布局和临床转化效率的(de)提升，逐步定义全球肿瘤治疗新标准(biāozhǔn)。中国创新药企业凭借(píngjiè)全球领先的竞争优势与(yǔ)优异的科研数据，市场(shìchǎng)价值逐渐得到MNC认可，近年来多款(duōkuǎn)产品已完成海外License-out授权。随着数据的读出与不断成熟，其他产品有望拥有较强的出海空间。

中国创新药企(yàoqǐ)或迎Lisence out密集收获期

此前(cǐqián)，三生制药BD首付款金额打破过去中国创新药BD首付款纪录，大超(dàchāo)市场预期。创新药BD指的是创新药领域的业务拓展（Business Development），是药企通过(tōngguò)外部合作、授权、并购等方式获取技术、产品或市场资源，加速药物(yàowù)研发、优化管线(guǎnxiàn)布局并实现商业化的战略性活动。

三生制药近期公告，将其PD-1/VEGF双抗以12.5亿美元首付款(shǒufùkuǎn)+48亿美元里程碑付款，授权给(gěi)辉瑞(huīruì)（全球顶级MNC）。在(zài)过去中国创新药的历史上还未出现过首付款超10亿美元的BD。根据协议，辉瑞还需(xū)支付双位数百分比的销售分成。此外，辉瑞还将认购1亿美元三生制药的普通股。

数据来源：光大证券整理，截至(jiézhì)2025年4月29日

长江(chángjiāng)证券指出，此次BD超预期主要得益于优异的早期临床数据。2024年以来(yǐlái)，中国创新药BD出海交易量(jiāoyìliàng)质齐升，诸如ADC、双抗、GLP-1类资产不断(bùduàn)涌现大额出海BD交易。出海BD的首付款(shǒufùkuǎn)和总包金额均明显提升，表明中国创新药不断收获国际MNC认可。

今年4月中美关税摩擦以来，仍有多项药品出海BD交易达成(dáchéng)，显示创新药出海势头仍然强劲。对(duì)药品出海而言，目前国内创新药出海主要是(shì)IP转让，通过BD合作对外授权，这种主流(zhǔliú)方式不直接生产商品并进行销售，所以关税影响或有限。

后续来看，受益于创新(chuàngxīn)(chuàngxīn)(chuàngxīn)药出海交易、人工智能赋能(fùnéng)医药全产业链、创新药丙类医保目录落地等，创新药板块盈利和(hé)估值(gūzhí)有望迎来双升。覆盖(fùgài)三地优质上市创新药企的创新药沪深港ETF（517110）值得关注。同时，在国内集采政策优化、医疗设备招标复苏、内需复苏等积极因素推动下，医药板块的情绪和估值抬升的空间或进一步打开。医疗ETF（159828）、生物医药ETF（512290）也同样值得关注。

注：指数/基金(jījīn)短期涨跌幅及历史表现仅供分析参考，不(bù)预示未来表现。文中提及(tíjí)上市公司仅供分析参考使用，不构成个股推荐。市场观点随市场环境变化而变动，不构成任何投资建议或承诺。文中提及指数仅供参考，不构成任何投资建议，也不构成对(duì)基金业绩的(de)预测和保证。如需购买相关基金产品，请选择与风险等级相匹配的产品。基金有(yǒu)风险，投资需谨慎。